To the Stockholders of Berkshire Hathaway：1977年

　　Warren E. BuffettによるBerkshire Hathawayの株主への手紙（To the Stockholders of Berkshire Hathaway Inc.:）1977年度は、Berkshire Hathawayのホームページで公開され
ている
http://www.berkshirehathaway.com/letters/1977.html

　　全社的な業績の報告と、それぞれの事業分野の報告をWarren E. Buffett自身の手紙と
して書いているが、これは本当にバフェット氏自身の手紙であると思っている。

　　全体には、年初に予想した範囲で業績は推移しており、株価が上がっていることと、前年
度より高い配当を行える条件であることを報告し、繊維、保険、保険投資、銀行、ブルーチッ
プに関する報告を行っている

　　Warren E. Buffettの会社評価を通じて、ブランド・マネージメントを研究しようと言う、この
ブログの趣旨から言って、この年のほとんどの記述にはあまり興味が持てないが、以下の数
箇所に注目して翻訳してみた

Insurance companies offer standardized policies which can be copied by anyone.Their only products are promises.It is not difficult to be licensed, and rates are an open book.There are no important advantages from trademarks, patents, location, corporate longevity, raw material sources, etc., and very little consumer differentiation to produce insulation from competition. It is commonplace, in corporate annual reports, to stress the difference that people make. Sometimes this is true and sometimes it isn't. But there is no question that the nature of the insurance business magnifies the effect which individual managers have on company performance. We are very fortunate to have the group of managers that are associated with us.

　保険会社の政策は標準的で誰にでもまねできるものです。彼らの製品は「約束」です。許認可の獲得も容易であり、利率は公開されています。商標、特許、会社の立地、社歴の長さ、原材料など競争に勝つ重要な要素はありません。また、会社間の違いが分かる消費者もほとんどいません。どの会社もコーポレート・アニュアル・レポートなどでは自社の特徴を強調しますが、時として真実もあり、時として真実とは異なっている事があります。保健ビジネスでは、疑いも無くマネジャー個人個人の能力が会社の業績に大きく関係します。その点では、能力の高いマネージャー組織を持つ我々は大変幸運であると言えます。


We select our marketable equity securities in much the same way we would evaluate a business for acquisition in its entirety. We want the business to be (1) one that we can understand, (2)with favorable long-term prospects, (3) operated by honest and competent people, and (4) available at a very attractive price. We ordinarily make no attempt to buy equities for anticipated favorable stock price behavior in the short term. In fact, if their business experience continues to satisfy us, we welcome lower market prices of stocks we own as an opportunity to acquire even more of a good thing at a better price.

　我々は投資の判断に対して、自社価値観を完全に適用しています。我々はビジネスとはこうあって欲しいと思っています(1)我々に理解出ること(2)長期的な見通しで運営されること(3)正直で有能な人によって運営されていること(4)大変魅力的な価格で提供されていること　通常我々は、短期的な魅力を持つ銘柄に対して注目することはありません。実際、株価が市場で高騰する事よりも、ビジネスで我々を満足させてくれることを好みます。


Shareholders of Berkshire Hathaway Inc. may obtain the annual report of Blue Chip Stamps by requesting it from Mr. Robert H. Bird, Blue Chip Stamps, 5801 South Eastern Avenue, Los Angeles, California 90040.

　バークシャー・ハサウェイの株主の皆様は、ブルー･チップ･スタンプへアニュアル・レポートを請求する事ができます。報告はRobert H. Bird氏により書かれています。住所は5801 South Eastern Avenue, Los Angeles, California 90040です。